全球唯二內變速器生產廠 | 台灣上市公司網
![全球唯二內變速器生產廠](https://i.imgur.com/IjJ1kwk.jpg)
2022年5月9日—日馳(1526)主要是做自行車變速器的,不過變速器大家應該只聽過Shimano或者SRAM,日馳一家小廠能有什麼發展空間嗎?這個故事可以從20年前,日馳併購 ...
![全球唯二內變速器生產廠](https://i.imgur.com/IjJ1kwk.jpg)
日馳(1526)主要是做自行車變速器的,不過變速器大家應該只聽過Shimano或者SRAM,日馳一家小廠能有什麼發展空間嗎?這個故事可以從20年前,日馳併購英國變速器廠Sturmey Archer(SA)說起,因為就是因為這樁併購案,讓日馳獲得「內變速器」生產技術,給了日馳20年後,享受公共單車、電動自行車產業趨勢的門票。
內變速器相較登山、公路車用的外變速器,擁有明顯的優缺點,缺點包括開發成本高、重量重、變速範圍窄;優點則是耐用度較高、維護成本低,這種產品特性剛好適用於常年停在室外的公共自行車使用環境。因為內變速器一直都不是主流,連外變速器第二大廠,SRAM都於2017年退出該市場,讓日馳成為Shimano後,唯二的內變速器生產商。
檢視日馳近八年財報的ROE變化,其實都跟這個內變速器市場有很大的關係。首先,2017年日馳受益於全球第二大變速器品牌SRAM停止產銷內變速器,成為繼Shimano後唯二的生產商,讓日馳享受到轉單效應,訂單供不應求。在毛利率、 資產週轉率雙雙提高下,2017-2018年日馳ROE高達15-19%,本益比也一度噴至20-25X區間。
2018年,曾經因為中國共享單車潮,自行車類股被炒過一波,但實情是日馳主要市場不在中國,而是歐美,因為中國內變速器的採用率還很低,內變速器目前只有日馳跟Shimano在做。
疫情後,日馳憑藉20年前的併購案,在全球公共自行車市場,真正開花結果。內變速器一直不是自行車主流,因為重量重、價格高,但優點是維護成本低,特別適合用在大眾運輸系統的一環,歐洲早已推行已久,台灣Ubike就是採用內變。這個趨勢在疫情後加速,因為各國城市推行減少接觸、跟更加環保的自行車使用環境。2021年日馳毛利率站上新高點,帶動ROE走高至歷史新高逾20%,未來在塞港缺料問題逐漸緩解下,資產週轉率可望帶動日馳ROE向上趨勢。
2021年下半年,是最多市場報告在談論自行車類股的時候,日馳這中間也沒漏氣,基本面部分向上,但股價…沒有反應,當時有一篇報導談到,日馳訂單太好,開始要求信用較差的整車車廠客戶,...
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